卖空禁止政治烟幕?

一家欧洲领先的商学院的研究人员正在法国,比利时,意大利和西班牙爆炸金融监管机构,以便在市场再次出现波动后实施或扩大卖空禁令

EDHEC风险研究所的研究人员和教授们表示,他们已经记录了卖空者对市场效率的积极贡献

此外,他们表示,这些研究表明,限制卖空通过减少流动性和增加波动性显着降低市场质量,并可能产生意想不到的溢出效应

“这些草率的决定不仅缺乏理论依据,而且还面对经验证据,”EDHEC商学院教授Ekkehart Boehmer说

在一系列研究文章中,Boehmer及其合着者研究了卖空活动,研究了卖空者所拥有的信息类型,卖空活动与异常收益之间的影响,以及卖空与卖空之间的联系

价格发现过程

他们发现的是令人着迷的:他们确定卖空者是有效股票价格的重要贡献者,而短期利息包含市场的有价值信息

此外,当卖空者更活跃并且卖空者以有助于价格发现的方式改变他们围绕极端回报事件的交易时,该信息被更快更有效地扣入价格中

EDHEC商学院的教授们还研究了2008年在美国,英国和欧洲大陆实施的以前卖空禁令的后果

由Boehmer教授领导的这项研究得出的结论是,受美国禁令影响的股票严重退化市场质量,以差价和价格影响以及盘中波动率来衡量

Abraham Lioui教授最近的一项研究重点关注禁令对美国,法国,英国和德国领先市场和金融指数的影响,并发现这些因素导致市场指数波动性系统性增加,并产生更强烈的影响关于财务指标

没有一项研究发现卖空禁令显着降低了下行压力

在此背景下,EDHEC风险研究所谴责强制或延长卖空禁令作为政治烟幕的决定,这可能会适得其反,直接通过扰乱市场运作和在大多数测试时间降低市场质量

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